Jahresausblick 2025: Stagnation, Rezession und politische Chancen

Die Schockwellen nach den politischen Beben der vergangenen Wochen verebben langsam. Aber die Sicht auf den Weg vor uns ist noch stark getrübt. Was wir wissen: Das kommende Jahr wird herausfordernd. Die Unsicherheit war selten so groß. Sie werden nun einwerfen, dass die Finanzmarktanalysten das eigentlich jedes Jahr sagen. Ja, schon – aber diesmal stimmt es wirklich!

Mit Donald Trump 2.0 blüht uns eine geoökonomische Zeitenwende. Die ohnehin schon erschütterten Grundfesten der multilateralen Ordnung drohen endgültig zu bersten. Für ein wirtschaftlich so offenes Land wie Deutschland steht enorm viel auf dem Spiel.

Aber natürlich ist Deutschland mehr als nur der Spielball Donald Trumps. Und wir haben jetzt, früher als gedacht, mit der vorgezogenen Bundestagswahl eine Chance für einen Neuanfang. Eine neue Bundesregierung wird die – teilweise über Jahrzehnte gewachsenen – Probleme nicht über Nacht wegzaubern können. Eine kluge und entschlossene Politik würde aber einen psychologischen Neustart erlauben, der den Schwung mit sich bringt, um grundlegende Reformen anzugehen.

Auf Unternehmen, aber auch auf Anlegerinnen und Anleger kommen turbulente Zeiten zu. Wir haben die Sache für sie durchgedacht und präsentieren Ihnen mit diesem Jahresausblick die Risiken für Konjunktur und Kapitalmarkt. Aber – und auch das gehört dazu – auch die Chancen. Auch wenn die Perspektiven gerade recht finster erscheinen, gebe ich Ihnen zum Trost die Weisheit der schwedischen Literaturnobelpreisträgerin Selma Lagerlöf mit auf den Weg ins neue Jahr: „Die Nacht ist am dunkelsten, kurz bevor die Sonne aufgeht!“

Also: Nur Mut! Auch im Jahr 2025 wird es wieder Licht und Schatten geben. Ich hoffe, unser Jahresausblick gibt Ihnen ein wenig Orientierung, die Nuancen zu erkennen!

Dr. Moritz Kraemer, Chefvolkswirt der LBBW

02 | Innenpolitik

Neuwahl – 2025 muss eine Wendestimmung her

Am 23. Februar 2025 wählt Deutschland voraussichtlich einen neuen Bundestag. Allein der Austausch der handelnden Personen ändert aber erstmal nichts. Einige wichtige Ursachen der Wirtschaftsschwäche befinden sich jenseits des Einflusses einer Bunderegierung. Andere Hindernisse können und müssen angegangen werden. Und zwar rasch.

von Dr. Moritz Kraemer Chefvolkswirt und Leiter des Bereichs Research

04 | Zinsen

Konjunktur und Inflation geben EZB Spielraum für weitere Zinssenkungen

Der Konjunkturmotor im Euroraum stottert, der Inflationsdruck lässt sukzessive nach. Mit Blick auf die Politik von Donald Trump steht zu befürchten, dass sich die Konjunktur im Euroraum auch im kommenden Jahr nicht belebt. Die EZB muss der Wirtschaft daher durch deutlich niedrigere Leitzinsen Unterstützung geben.

von Elmar Völker Strategy / Macro Research

06 | Aktien

Zurückhaltung an Europas Märkten, Kursgewinne an der Wall Street

Mit der erneuten Wahl Donald Trumps zum US-Präsidenten haben sich die Aussichten für Europas Unternehmen eingetrübt. An der Wall Street stellt sich die Situation hingegen zunächst umgekehrt dar: Steuersenkungen treiben die Nettogewinne, und Zollhürden könnten den US-Produzenten auf ihrem Heimatmarkt Preiserhöhungen ermöglichen.

von Dr. Berndt Fernow Strategy / Macro Research

08 | Rohstoffe

Öl und Gold werden billiger, Basismetalle legen weiter zu

Die Ölnachfrage dürfte im kommenden Jahr nur um 1,0 Mio. Barrel pro Tag (mbpd) zulegen. Demgegenüber steht eine erwartete Ausweitung der Ölförderung durch die Nicht-OPEC-Staaten um 1,8 mbpd. Auch die OPEC wartet auf eine günstige Gelegenheit, ihre Produktion zu erhöhen. Der absehbare Angebotsüberschuss dürfte auch 2025 fallende Ölpreise nach sich ziehen.

von Dr. Frank Schallenberger Strategy / Macro Research